Dow Jones - De wereldeconomie lijkt in de loop van 2012 te verbeteren ten opzichte van het huidige slechte marktklimaat, stelt ABN Amro deze week in zijn Quarterly Commodity Outlook, maar de bank voorziet een jaar van grote onzekerheid in de grondstofmarkten.

Uit de conjunctuurenquetes wereldwijd blijkt dat de inkoopmanagersindices (PMI) minder hard dalen en de cyclus zijn dieptepunt nadert. De wereldwijde PMI, die een indicatie geeft van de mondiale economische activiteit, kroop in december langzaam omhoog, en ook in de meeste grote economieen kon een verbetering worden gesignaleerd, stelt het rapport.

Ondanks deze en andere bemoedigende cijfers zijn de risico’s en onzekerheden er volgens ABN Amro echter niet minder op geworden. Verdere escalatie van de Europese schuldencrisis, tegenvallende groei in opkomende markten, geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en extreme weersomstandigheden blijven een bedreiging vormen voor grondstofmarkten.

Tegen een achtergrond van een hoge gasproductie, bevinden de Amerikaanse aardgasprijzen zich op hun laagste punt in tien jaar. De ontwikkelingen op de internationale gasmarkt buiten de VS bieden echter nog steeds een opwaartse trend in prijs tot en met 2014, stelt het rapport.

De olieprijs in de VS zal onder druk blijven staan als de productie van onconventionele olie hoog blijft, stelt het rapport. ABN Amro verwacht dat de prijs van West Texas Intermediate (WTI) olie dit jaar zal dalen, terwijl Brent-olie zal stijgen.

Edele metalen hebben in de tweede helft van 2011 een flinke correctie ondergaan en beleggers hebben hun kortetermijnposities teruggebracht. De neerwaartse druk op de prijzen lijkt beperkt voor het eerste kwartaal van 2012, aangezien het meeste negatieve economisch nieuws lijkt te zijn ingeprijsd. Dit geldt in mindere mate voor platina, waarvoor de economische situatie in de eurozone cruciaal blijft. Zilver en palladium zijn sterk blootgesteld aan de wereldwijde groeicyclus en bieden de beste kaarten als de economische cyclus verbetert.

De prijzen van de verschillende basismetalen zijn sterk gedaald en ABN Amro ziet tekenen van een mogelijke bodem. Als de opwaartse trend in de VS aanhoudt, de spanning in de Europese schuldencrisis afneemt en opkomende markten stevig groeien, kunnen de prijzen voor basismetalen weer stijgen in 2012, zo verwacht de bank. Krappe marktomstandigheden en solide vraag vanuit de opkomende markten kunnen de prijzen verder ondersteunen in 2013/2014. Nikkel vormt hier een uitzondering.

Van december tot februari heeft het Australische Queensland doorgaans te maken met zware weersomstandigheden. Dit betekent dat de winning van zowel ijzererts als steenkool en de toevoer naar staalfabrieken sterk wordt gehinderd. Dit zal de prijs voor ruwe materialen op hoog niveau houden.

Voor ferrometalen zoals ijzer, kobalt en nikkel gaat het rapport uit van stabiele prijzen op de korte termijn, als gevolg van enkele versoepelingen in het Chinese monetaire beleid die de vraag positief zouden moeten beinvloeden. Voor de komende drie jaar voorziet de bank echter overcapaciteit en dus dalende prijzen.

Voor de meeste agrarische producten verwacht ABN Amro voor 2012 een gezond productieniveau. Het weer heeft daar een belangrijke invloed op, maar nu het La Nina-effect op zijn einde loopt, zullen normale productieniveaus terugkeren, verwacht de bank.

De prijzen van de meeste agrarische producten zullen in de eerste helft van 2012 op een hoog niveau blijven, door de krapte op de markt, ondanks lagere consumptie door de economische malaise. De prijs voor tarwe zal naar verwachting echter dalen.

Door Andre Sterk; Dow Jones Nieuwsdienst; +31-20-5715201; andre.sterk@dowjones.com